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IPO动态海融科技迷局:接盘关联方亏损资产产品

发布人: 菠菜导航 来源: 菠菜导航网站 发布时间: 2020-05-29 07:07

  近日,“奶油第一股”将花落谁家再添几分悬念。5月1日,从事烘焙原料的立高食品披露招股书,拟冲刺创业板。而曾于2018年被终止审查的海融食品科技股份有限公司(下称“海融科技”),也于去年11月份重新递交招股书,从主板转战创业板。

  从营收规模来看,近三年,立高食品营收从9.56亿元增至15.84亿元,净利润从0.44亿元翻番至1.81亿元。相较之下,海融科技的成长性稍显逊色,报告期内营收从4.12亿元攀升至5.41亿元,净利润从0.61亿元增至0.73亿元。

  除了业绩增长迟缓以外,海融科技的种种也令人疑惑。斥资千万接盘实控人旗下亏损资产;产能利用率不饱和的情形下,公司仍逆势扩产。

  从公司的股权结构来看,海融科技是一家典型的家族企业。公司的实际控制人为黄海晓、黄海瑚兄弟,两人合计直接持有公司4320万股股份,合计持股比例高达96.00%。

  2003年,公司实控人黄海晓旗下的上海欣融事业发展有限公司(下称“欣融实业”)与陈冬英合资成立海象食品,陈冬英为黄海瑚的配偶。二者分别出资800万元、200万元。

  2013年11月1日,海象食品注册资本由1000万元增资到3000万元,全部由股东欣融实业认缴。其中,500万元出资方式为货币,1500万元出资方式为债权转股权。该笔债权为海象食品对欣融实业的其他应付款,截至2013年8月31日,海象食品对欣荣实业的其他应付款账面值为1598.64万元。

  紧接着,在2013年11月26日,公司决定以1800万元的价格,从欣融实业处受让海象食品60%股权。同时,经过股权转让,黄海晓与黄海瑚分别持有海象食品24%、16%股权,此次交易的成交价格由海象食品注册资本3000万元确定。

  对于该笔关联交易,发审委曾予以关注。在公司2017年首次披露招股书后,发审委在反馈意见中要求公司补充披露海象食品对欣融实务形成的时间、原因及依据,是否存在出资不实的情况。

  海融科技解释称,上述其他应付款主要系欣融实业代海象食品垫付的工程款、开办费、货款等与生产经营相关的资金。据公司披露,截至2013年9月12日,海象食品再次直接向欣融实业拆借资金750万元,海象食品对欣融实业形成的债务余额为1748.61万元。

  该笔交易并未告一段落,2015年7月,按照截止2015年5月31日海象食品经评估净资产3027.47万元,公司再次以合计1210.98万元的价格分别向黄海晓、黄海波处收购其所持有海象食品40%股权。

  本次收购完成后,海象食品成为海融科技的全资子公司,纳入合并范围。然而,公司斥资逾3000万元收购的海象食品,却始终处于亏损状态。

  2016-2019年上半年,海象食品分别亏损353.24万元、361.9万元、365.5万元、193.92万元。同期,该公司净资产从起初收购时的3027.47万元一度缩水至1559.2万元。

  以2018年为例,冷冻烘焙食品、奶油、 水果制品、酱料的收入分别占立高食品主营业务收入的41.91%、26.25%、13.26%、7.31%。海融科技的收入则主要来自植脂奶油,收入占比达90.72%,巧克力、果酱、香精香料的收入占比则分别为5.18% 、3.21% 、0.89%。

  可以看出,俗称“人造奶油”的植脂奶油,对海融科技业绩的影响举足轻重。然而,对单一产品依赖较大的情况下,公司抵御风险的能力难免受到影响。

  尽管植脂奶油具备更好的打发性、可塑性,保存期较动物奶油而言更高,在烘焙行业中一直占据着重要份额,但随着人们健康意识的提高,植脂奶油产生的反式脂肪酸令人。

  据新京报报道,目前一线城市大部分烘焙门店选择动物奶油。而随着“新茶饮”概念的兴起,奶茶中奶盖的原材料也逐渐由植物奶油替换成动物奶油。

  2018-2019年,立高食品奶油销量分别为2.93万吨、3.03万吨,分别同比增长21.28%、3.46%;奶油贡献的收入分别为3.44亿元、3.78亿元,增速分别为28.37%、10.34%。与此同时,立高食品收入增长的动力已由奶油转换为冷冻烘焙食品,报告期内收入增速分别为53.43%、34.26%。

  值得注意的是,在此背景下,海融科技已逐渐加大了销售方面的投入。2016-2018年,公司销售费用分别为0.95亿元、1.07亿元、1.33亿元,分别同比增长21.01%、11.87%、24.56%。

  较为明显的是,2018年,海融科技展会推广费增至1311.89万元,而在2016-2017年,公司展会推广费分别为617.39万元、671.66万元。

  然而,尽管营销攻势加强,海融科技的收入增长仍相对有限。2016-2018年,公司实现收入4.12亿元、4.71亿元、5.41亿元,增幅分别为19.98%、14.5%、14.82%。

  与此同时,随着公司期间费用的增长,海融科技净利润增幅与营收增幅的差距拉大。同期公司净利润分别为0.61亿元、0.7亿元、0.73亿元,增幅分别为207.1%、13.24%、4.8%。

  而这已不是海融科技首次谋求上市,早在2017年,公司就曾递交过招股书,拟冲刺主板,但却于2018年5月被终止审查。

  根据公司首次披露的招股书,公司拟募资4.15亿元用于“新建厂房项目”,将分别投入1.14亿元、0.78亿元用于植脂奶油、果酱及巧克力扩产项目;1.02亿元、0.72亿元将分别用于冷冻甜品工厂建设项目、冷藏库建设项目;0.49亿元用于科技研发中心建设项目。

  根据彼时的规划,项目建成后,海融科技将新增4条植脂奶油生产线条果酱生产线条巧克力生产线条冷冻甜品生产线吨。

  而据此次募资规划,海融科技募资总额由4.15亿元上调至4.3亿元,新增5000万元用于补充流动资金。

  此外,公司将“植脂奶油扩产建设项目”的投资总额由1.14亿元下调至0.62亿元。相应的,公司拟新增的植脂奶油生产线万吨。

  对于果酱及巧克力、冷冻甜品的扩产计划,海融科技并未进行调整,而上述项目的实施主体与项目选址也均与前次申报IPO时一致。

  按照公司披露的最后一个完整财年2018年的数据,公司植脂奶油的产能为5.4万吨、果酱与巧克力的产能分别为1350吨、1500吨。植脂奶油新增产能约为现有产能的六成,果酱与巧克力新增产能则分别为现有产能的6倍、5倍左右。

  值得注意的是,报告期内,公司上述产品的产能利用率均处于下滑状态。植脂奶油的产能利用率从2016年的87.38%下滑至2019年上半年的66.06%;同期果酱产能利用率则从75.44%降至65.35%,巧克力产能利用率则从85.74%降至59.47%。

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